投资要点

资产表现：本周国内股债商品均涨，债市方面利差有所收窄，权益方面TMT 板块领涨。

【资料图】

工业生产：上游生产小幅改善，中游化工生产分化，下游半导体景气上行o 上游生产小幅改善，动力煤日耗继续走高，累库情况也有所改善；日均发电量同比有所回落，高炉开工率基本走平；价格方面，动力煤价格价格仍在下行，钢材价格也小幅回落。

中游化工价格下滑斜率放缓（甲醇、橡塑），生产分化，甲醇开工率回升，PTA 开工率继续下滑；化纤方面，涤纶长丝开工率小幅下滑，纺织价格指数回落。

有色方面，铜铝价格有所回升，电解铝继续去库。

电子半导体方面，费城半导体指数继续上扬，行业景气上行。

基建、地产投资：竣工端或有改善

本周螺纹钢开工率小幅回落，水泥发运率回升；不过水泥持续累库，价格继续下跌；玻璃价格由跌转涨，或指向地产竣工在改善。

地产销售：新房成交改善，二手房成交回落。

5月末全国一、二线城市一手房成交上涨，三线城市回落；6月初又现回落趋势。

10 城二手房成交出现明显回落。

人员出行：航空旅客回落；城际活动、城内活动相关指标仍处高位。

国内航空旅客数小幅回落，未来两周票价曲线有所上行。

全国城际活动强度、地铁客运量小幅回落，仍处于历史同期高位水平。

货运物流：全国货运流量小幅走弱，物流吞吐有所抬升。

出口相关：20 大港口离港集装箱船载重有所回升，美欧5 月制造业PMI 继续下滑。

财政金融：本周票据利率走高；当前国债和再融资债发行较快，新增债发行进度基本持平去年同期。

工业生产改善偏缓，稳增长政策预期抬升。本周工业生产小幅改善，但修复幅度偏缓，生产需求整体较弱；地产竣工或有改善，但后续销售仍存一定压力；本周股债商品均涨，或指向市场对稳增长政策出台的预期有所抬升。

风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。

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